In einer bedeutenden Veränderung von seinem bisherigen Kurs bereitet sich die US-Notenbank darauf vor, ihren Leitzins für eine zweite aufeinanderfolgende Sitzung auf dem derzeitigen Niveau zu belassen, was ein deutlicher Hinweis darauf ist, dass die Fed dem Ende ihres laufenden Zinserhöhungszyklus nach fast zwei Jahren näherkommt.
Die Entscheidung, die Zinsen stabil zu halten, beruht auf den ermutigenden Entwicklungen in der Wirtschaft, die mit dem Blick von Jerome Powell, dem Vorsitzenden der Fed, übereinstimmen. Die Inflation ist zurückgegangen, auch wenn Faktoren wie eine starke Einstellung, robuste Verbraucherausgaben und ein insgesamt starkes Wirtschaftswachstum bestehen geblieben sind. Die sehr befürchtete Rezession, die viele vorhergesagt hatten, ist ausgeblieben.
Dennoch hat die Abschwächung der Inflation verlangsamt, und ein anhaltend robustes Wirtschaftswachstum könnte die Inflation potenziell wieder ansteigen lassen. Folglich zögern Powell und andere Fed-Vertreter, die Möglichkeit künftiger Zinserhöhungen vollständig auszuschließen. In seiner bevorstehenden Pressekonferenz wird Powell voraussichtlich den bisherigen Fortschritt der Zentralbank anerkennen und gleichzeitig die Beharrlichkeit der erhöhten Inflation unterstreichen, was darauf hindeutet, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, um das Inflationsziel der Fed von 2% zu erreichen.
„Die Fed muss sich hartnäckig gegen die Inflation aussprechen“, betonte Michael Arone, Chefstratege für Anlagen bei State Street Global Advisors. „Sie hat keine andere Wahl, wenn sie ihre Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation aufrechterhalten will.“
Seit März 2022 hat die Fed ihren Leitzins von nahe Null auf etwa 5,4% angehoben, um die Inflation einzudämmen, die 2022 auf ein Vier-Jahres-Hoch von 9,1% gestiegen war, als sich die Wirtschaft von der pandemiebedingten Rezession erholte. In der Folge sind die mit Hypotheken, Autokrediten und Kreditkarten verbundenen Kosten gestiegen.
Die Fed wägt zwei Schlüsseltrends ab, während sie über ihre nächsten Schritte berät: Einerseits verzeichnete die US-Wirtschaft im dritten Quartal Juli bis September ein deutliches Wachstum, angetrieben von starken Verbraucherausgaben und einem Beschäftigungsaufschwung im September, wodurch die Arbeitslosenquote nahe einem Fünf-Jahrzehnte-Tief blieb.
Andererseits haben turbulente Finanzmärkte zu steigenden langfristigen US-Staatsanleiherenditen, einem Rückgang der Aktienkurse und höheren Unternehmensfinanzierungskosten geführt. Einige Fed-Politiker sind der Ansicht, dass diese Trends zu einer Verlangsamung der Wirtschaft beitragen und folglich den Inflationsdruck verringern könnten, ohne dass weitere Zinserhöhungen erforderlich wären.
Ökonomen von großen Wall-Street-Banken schätzen, dass die jüngsten Börsenverluste und höheren Anleiherenditen eine ökonomische Auswirkung haben könnten, die drei oder vier Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt durch die Fed entsprechen.
„Es ist eindeutig eine Straffung der Finanzbedingungen“, bemerkte Powell Anfang dieses Monats. „Genau das versuchen wir zu erreichen.“
Obwohl die Fed ihren Leitzins auf ein 22-Jahres-Hoch angehoben hat, hat sie seit Juli keine weiteren Erhöhungen vorgenommen. Nichtsdestotrotz ist die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe weiter gestiegen und erreichte letzte Woche 5 Prozent, ein Niveau, das seit 16 Jahren nicht mehr gesehen wurde. Der Anstieg der Staatsanleiherenditen hat zu einem Durchschnitt von etwa 8 Prozent für Hypotheken mit fixer Verzinsung über 30 Jahre geführt.
Verschiedene Faktoren wie die Pläne der Regierung, Billionen von Dollar an Anleihen zur Finanzierung anhaltender Haushaltsdefizite auszugeben, während die Fed ihre Bestände reduziert, haben zum Anstieg der Staatsanleiherenditen beigetragen. Außerdem verlangen Investoren aufgrund der unsicheren Entwicklung zukünftiger Zinssätze höhere Renditen als Ausgleich für das damit verbundene höhere Risiko beim Halten langfristiger Anleihen.
Von großer Bedeutung für die Fed ist die Tatsache, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe trotz fehlender Zinserhöhungen durch die Zentralbank weiter gestiegen ist. Dies deutet darauf hin, dass die Staatsanleiherenditen auch dann hoch bleiben könnten, wenn die Fed beschließt, ihren Leitzins unverändert zu lassen, was dazu beitragen könnte, das Wirtschaftswachstum und die Inflation im Zaum zu halten.
Powell hat angedeutet, dass die Zentralbank mit Vorsicht vorgehen und die Auswirkungen strafferer Kreditbedingungen auf die starke Wirtschaft bewerten kann. Auch Christopher Waller, ein Mitglied des Vorstands der Fed, äußerte die Ansicht, dass „wir abwarten, beobachten und sehen können, wie sich die Wirtschaft entwickelt, bevor wir endgültige Entscheidungen über die Zinssätze treffen“.
Laut dem CME FedWatch Tool gehen Händler an der Wall Street von einer Wahrscheinlichkeit von 97 Prozent aus, dass die Fed ihre Zinsen in der kommenden Sitzung unverändert lassen wird, und nur von einer Wahrscheinlichkeit von 29 Prozent, dass sie die Zinsen in ihrer darauffolgenden Sitzung im Dezember erhöhen wird.