Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) hat vor kurzem einen leichten Rückgang des Umsatzes für das erste Quartal des Geschäftsjahres, das am 30. September endete, gemeldet, der um 0,72% zurückging. Trotzdem stieg der Gewinn pro Aktie um 13%, und das Unternehmen behielt einen robusten freien Cashflow (FCF) und einen FCF-Margen. Dies kann auf die wachsende Bedeutung des Dienstleistungssegments als Teil des Umsatzmix zurückgeführt werden, was zu einem eventuellen Anstieg des Zielkurses des Unternehmens führen kann.
Hier ist eine Aufschlüsselung der wichtigsten Punkte:
Während Apples Umsatz einen marginalen Rückgang von weniger als 1% verzeichnete, von 90,15 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr Q1 2022 auf 89,5 Milliarden US-Dollar in Q1 2023, ging der Jahresumsatz nur um 2,8% von 394 Milliarden US-Dollar auf 383 Milliarden US-Dollar zurück. Insbesondere der Umsatz mit Dienstleistungen stieg deutlich an und erhöhte sich von 19,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 22,3 Milliarden US-Dollar im letzten Quartal. Diese Kategorie macht nun etwa 24,9% des Gesamtumsatzes von Apple aus, gegenüber 21,2% im vorherigen Geschäftsjahr Q1.
Die Dienstleistungssparte generiert auch erhebliche Gewinne und Barmittel, was ihren Anteil am Gesamtumsatz potenziell über die Zeit erhöhen könnte, insbesondere wenn der Gesamtumsatz langsam zurückgeht.
Ein wichtiger Aspekt, den Investoren beobachten sollten, ist der freie Cashflow von Apple. Im Geschäftsjahr bis zum 30. September 2023 belief er sich auf schätzungsweise 99,6 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 10,6% gegenüber den vorherigen 12 Monaten mit 111,4 Milliarden US-Dollar entspricht. Allerdings betrug der FCF im letzten Quartal 19,4 Milliarden US-Dollar und lag damit nur 6,7% unter den 20,8 Milliarden US-Dollar des Vorjahresquartals, was eine Verbesserung gegenüber dem Rückgang von 10,6% im Jahresvergleich darstellt. Die FCF-Marge im letzten Quartal blieb mit 21,7% robust, was wahrscheinlich auf die starke Leistung des Dienstleistungssegments zurückzuführen ist.
Dies könnte bedeuten, dass sich der Gesamt-Cashflow von Apple langfristig erhöhen wird, wenn der Anteil der Dienstleistungen am Umsatzmix steigt. Analysten prognostizieren beispielsweise, dass der Umsatz für dieses Geschäftsjahr bei etwa 396 Milliarden US-Dollar liegen und bis September 2025 auf 420 Milliarden US-Dollar ansteigen wird. Geht man von einer leicht höheren FCF-Marge von 28% aus, würde dies bedeuten, dass der freie Cashflow auf 117,6 Milliarden US-Dollar ansteigen könnte, was einer Steigerung von 17,6% gegenüber der jüngsten 12-Monats-FCF-Zahl entspricht. Eine solche Verbesserung könnte zu einem höheren Kursziel für AAPL führen.
Schätzung des Aktienwerts von Apple basierend auf dem FCF
Bei einer angenommenen FCF-Rendite von 3,5% könnte der Aktienwert von AAPL 3,36 Billionen US-Dollar betragen, verglichen mit der aktuellen Marktkapitalisierung von 2,75 Billionen US-Dollar. Dies würde einen potenziellen Anstieg der Marktkapitalisierung um 22,1% innerhalb eines Jahres bedeuten, was einem Kursziel von 215,69 US-Dollar entspricht, gegenüber dem aktuellen Kurs von 176,65 US-Dollar.
Eine andere Herangehensweise ist die Berücksichtigung des derzeitigen FCF von Apple in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar, was 3,6% des Wertes von 2,75 Billionen US-Dollar entspricht. Dies entspricht einem Kurs-FCF-Verhältnis von 27,5 für den FCF der letzten 12 Monate. Wird die FCF-Rendite leicht auf 3,5% gesenkt, was einem Kurs-FCF-Verhältnis von 28,57 entspricht, würde sich die Marktkapitalisierung auf 3,36 Billionen US-Dollar erhöhen.
Diese Analyse berücksichtigt nicht die erheblichen Aktienrückkäufe von Apple, die durch den freien Cashflow finanziert werden und den Gewinn je Aktie weiter steigern würden.
Der freie Cashflow von Apple bleibt auch angesichts von Bedenken hinsichtlich sinkender Umsätze ein wichtiger Faktor bei der Bestimmung des inneren Unternehmenswerts. Investoren und Analysten sollten dies im Hinterkopf behalten.
Steigerung der Rendite durch den Verkauf kurzfristiger OTM-Put-Optionen
Angesichts der niedrigen Dividendenrendite von Apple (0,54%) könnten bestehende Aktionäre in Erwägung ziehen, kurzfristige out-of-the-money (OTM)-Put-Optionen mit nahen Fälligkeitsterminen zu verkaufen, um ihre Rendite zu erhöhen. Zum Beispiel werden die Put-Optionen auf Apple mit einem Ausübungspreis von 165 US-Dollar und Fälligkeit am 24. November, also nur drei Wochen entfernt, zum Gebot von 51 Cent gehandelt. Dies entspricht einer sofortigen Rendite von 30,9 Basispunkten (0,309%) für diesen Dreiwochenzeitraum.
Auf Jahresbasis berechnet, wenn diese Strategie alle drei Wochen für ein Jahr (17 Mal) wiederholt würde, würde die erwartete Rendite 5,25% betragen. Dieser Ansatz bietet einen relativ sicheren Weg, das Einkommen zu erhöhen, insbesondere da der Ausübungspreis 6,59% unter dem aktuellen Aktienkurs liegt.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Apple zwar einige Herausforderungen zu bewältigen hat, insbesondere mit rückläufigen Umsätzen, der starke freie Cashflow wird jedoch voraussichtlich weiter steigen und den Aktienkurs möglicherweise in die Höhe treiben. Eine Möglichkeit, von dieser Situation zu profitieren, besteht darin, zusätzliches Einkommen durch den Verkauf kurzfristiger OTM-Put-Optionen mit nahen Fälligkeitsterminen zu erzielen.