Der 901-Milliarden-Dollar-Handelsdefizit der USA ist wie „chronisch hoher Cholesterinspiegel“, so ein führender Ökonom, und Trumps 150-Tage-Zölle sind das falsche Mittel

(SeaPRwire) –   Präsident Donald Trump hat während seiner zweiten Amtszeit das US-Handelsdefizit als “nationales Notstandsereignis” und als Bedrohung des “Lebensstils” der Amerikaner bezeichnet. Deshalb rief er im April 2025 das International Emergency Economic Powers Act (Gesetz über die internationalen Notstandsgewaltbefugnisse in wirtschaftlichen Angelegenheiten) in Kraft, um einen “Freiheitstag” und Gegentarife in der meisten Welt anzukündigen (das Oberste Gericht sah es nicht mit ihm ein, dass es sich um das Notstandsereignis handelte, wie er es behauptete).

Während Trump eilig bemüht ist, seine markante Handelsrichtlinie wiederherzustellen, um seiner jahrzehntelangen Fixierung auf den Handel entgegenzuwirken, argumentieren einige Beobachter, dass er die US-Handelsprobleme mit einer ganz anderen Art von Krise verwechselt hat.

Das US-Handelsdefizit – ein Maß für die Differenz zwischen dem Wert der Importe und dem Wert der Exporte eines Landes – belief sich letztes Jahr auf rund …, was bedeutet, dass die USA bei Handel effektiv viel mehr ausgeben, als sie einnehmen. Doch es wird erst zu einer Krise, wenn man die Zahlungen nicht leisten kann, so Gita Gopinath, die ehemalige Chefwirtschaftlerin des Internationalen Währungsfonds.

“Die US-Handelsdefizite sind groß und müssen gesenkt werden. Die Reduzierung der US-Haushaltsdefizite ist wichtig. Gleichzeitig besteht kein Zweifel an der Fähigkeit der USA, der Welt zu zahlen, und somit keine Krise”, schrieb Gita Gopinath, jetzt Harvard-Professorin, in einem …-Thread am Dienstag.

Die falsche Behandlung

Um die Bücher mit der restlichen Welt auszugleichen, müssen die US-Handelsdefizite durch ausländische Investitionen in US-Anlagen ausgeglichen werden. Die USA haben seit … ein Handelsdefizit, aber es ist noch nie zu einer Haushaltskrise infolge dieses Ungleichgewichts gekommen, weil internationale Anleger in dieser Zeit ständig US-Anlagen erworben haben, von Staatsanleihen über Immobilien bis hin zu Aktien.

Wenn die USA das Vertrauen ausländischer Anleger verlieren würden, könnten die Devisenreserven ausgehen und das Land könnte seine ausländischen Schulden nicht mehr bedienen. Dieses Szenario, bekannt als Zahlungsbilanzkrise, wäre ein weitaus schwierigeres Problem als ein langjähriges Handelsdefizit, sagte Gopinath.

“Der Unterschied ist ähnlich wie der zwischen chronisch erhöhtem Cholesterinspiegel und einem Herzinfarkt”, schrieb sie und fügte hinzu, dass die USA derzeit mit “erhöhtem Cholesterin, aber keinem Herzinfarkt” zu kämpfen haben.

Das letzte Mal, als die USA einen solchen “Herzinfarkt” hatten, war in den …, als Präsident Richard Nixon die USA vom Goldstandard abkoppelte. Seit die Bretton-Woods-Währungssystem nach dem Zweiten Weltkrieg eingeführt wurde, war der US-Dollar die Weltwährungsreserve, aber sein Wert war an Gold gebunden, das zu einem festen Kurs in Dollar umtauschbar war. In den 1960er Jahren überstieg das ausländische Angebot an Dollar das in den USA gehaltene Goldangebot, was das Land anfällig für einen Goldlauf und einen Verlust des Anlegervertrauens machte. Versuche, das System zu reparieren, scheiterten, und Nixon kündigte schließlich 1971 das Ende der Dollarumtauschbarkeit in Gold an.

Trump setzt durch

Nachdem das Oberste Gericht die meisten von Trumps Zöllen für illegal erklärt hat, hat seine Regierung das Handelsdefizit des Landes als Zahlungsbilanzkrise neu definiert. Stunden nachdem die Richter ihre Entscheidung bekannt gegeben hatten, kehrte Trump den Schlag um und versprach, allgemein Zölle von bis zu 15 % einzuführen, autorisiert nach … des Trade Act von 1974, einer Bestimmung, die es Präsidenten erlaubt, für 150 Tage Zölle in Reaktion auf “grundlegende internationale Zahlungsprobleme” zu erheben, auf die Trump in seiner … der neuen vorübergehenden Zölle ausdrücklich Bezug nahm.

…, darunter Gopinath und die libertäre-ausgerichtete …, haben argumentiert, dass das aktuelle US-Handelsdefizit nicht gleichbedeutend mit einer Zahlungsbilanzkrise ist. Oder, um Gopinaths Metapher fortzusetzen, die USA erscheinen im sprichwörtlichen Arztbüro und behaupten Symptome eines Herzinfarkts, obwohl sie eigentlich nur ihre Ernährung ändern und vielleicht ein Cholesterinsenker einnehmen müssen.

Selbst Trumps eigene Anwälte scheinen zuzustimmen, dass es sich bei dieser Krise nicht um eine Zahlungsbilanzkrise handelt. Letztes Jahr, als die Notfallzölle des Präsidenten erstmals vor Gericht angefochten wurden, begründete das Justizministerium die Anwendung der Zölle teilweise damit, dass die Zölle nach Abschnitt 122 …, so ihre Argumentation.

Ein weiterer prominenter wirtschaftlicher Meinungsmacher, der Hedgefonds-Milliardär Ray Dalio, der Gründer von Bridgewater Associates, liebt seit Jahren die Metapher des “wirtschaftlichen Herzinfarkts”. Im September prophezeite er, dass die USA in den … einen solchen erleben werden, aber nicht aufgrund des Handels. Stattdessen sieht er die Staatsverschuldung als Auslöser eines Herzstillstands, verursacht durch Trumps Politik, die Steuern stärker zu senken, als dass Zollaufkommen generiert wird (unabhängig von eventuellen Rückerstattungen, die Trump infolge der Entscheidung des Obersten Gerichts leisten muss).

Selbst wenn Trump es schafft, die Zölle aufrechtzuerhalten, sind Ökonomen skeptisch, dass seine strenge Handelsrichtlinie das Defizit stark senken wird. Nobelpreisträger … und … am Peterson Institute for International Economics haben alle argumentiert, dass ein durch Zölle verursachter Rückgang der Importe normalerweise auch von weniger Exporte begleitet wird. Das liegt daran, dass der erhöhte Bedarf an Inlandsproduktion normalerweise Ressourcen von den Exporte abzieht.

Beide argumentieren, dass ein Handelsdefizit normalerweise am besten durch innenpolitische fiskalische Mechanismen und nicht durch Handelspolitik angegangen werden sollte, insbesondere indem die Ausgaben gesenkt oder die Steuern erhöht werden, um das staatliche Defizit auszugleichen. Dies würde die Ersparnisse im Inland erhöhen und die Abhängigkeit von Kapitalflüssen aus dem Ausland verringern. Aber es scheint unwahrscheinlich, dass Trump bei der Reduzierung der Staatsverschuldung erfolgreicher sein wird als seine Vorgänger. Sein markantes One Big Beautiful Bill-Politikkonzept vom vergangenen Jahr könnte in den nächsten 30 Jahren zwischen … zum Defizit hinzufügen, was einen wie von Dalio prophezeiten Schuldenherzinfarkt noch wahrscheinlicher macht.

Trotz Trumps bombastischen Behauptungen über die positiven Auswirkungen der Zölle – kürzlich behauptete er, sie hätten das Defizit um 78 % gesenkt – deuten offizielle Daten aus seinem ersten Jahr zurück im Amt auf einen vernachlässigbaren Effekt hin. Das Handelsdefizit war letztes Jahr um 2,1 Milliarden Dollar kleiner als 2024, also …, teilte das Bureau of Economic Analysis letzte Woche mit. Wie Gopinath auf X angedeutet hat, ist unklar, ob seine neuen Ersatzzölle eine andere Wirkung haben werden.

“Ein 150-Tage-Zoll kann dauerhafte Handelsdefizite nicht senken, und die USA haben keinen Herzinfarkt”, schrieb sie.